11月29日，全國社保基金理事會官網正式公開了首批4家基本養老保險基金托管機構名單，分別為中國工商銀行股份有限公司、中國銀行股份有限公司、交通銀行股份有限公司及招商銀行股份有限公司。有分析指出，托管機構的選定，標志著基本養老保險基金入市的前期準備工作基本就緒。

俗話說“股市有風險，投資需謹慎”，投資一定會有風險，但不投資無法避免貶值風險。目前我國工業化尚未完成，社會老齡化就已經提前到來，“未富先老”是我們必須直面的問題。據人社部的公布情況《中國養老金發展報告》公布的利息收入等信息基本可以推斷，中國基本養老保險基金的投資收益基本維持在2%左右。若按照2%的投資收益，減去通脹水平，實際收益率基本為負，2000年到2015年間的平均實際投資收益約為-0.25%，年均貶值約為72億，總體來說，基本養老保險基金保值增值的能力較弱。

在高通貨膨脹率、低銀行利息率以及越來越快的人口老齡化的社會背景下, 保守的養老金投資策略已經造成了養老金的縮水和虧損，如何使我國的基本養老保險基金保值增值是亟需解決的問題。

因此，近來年，養老金投資保值的呼聲越來越高，國家也作出了養老金入市的安排：從2012年起，廣東、山東等養老金入市試點，再到2015年8月份國務院《基本養老保險基金投資管理辦法》的出臺，再到全國社保基金理事會被明確為養老金入市的委托機構，養老金入市的進程也有了基本雛形。

近日，在人力資源和社會保障部2016年第三季度新聞發布會上，新聞發言人再次透露了養老基金投資運營的進程，他表示，目前已印發基本養老保險基金委托投資合同，下一步將正式啟動投資運營工作。年內將組織第一批委托省份與社保基金會簽訂合同，公告第一批養老基金管理機構；落實職業年金基金管理暫行辦法，完善合同指引、合同報備通知、信息披露、數據規范等操作性文件。這意味著市場期待已久的養老基金入市基本排上了日程。

有多少資金將會入市？

《基本養老保險基金投資管理辦法》“養老金投資股票、股票基金、混合基金、股票型養老金產品的比例，合計不得高于養老基金資產凈值的30%。參與股指期貨、國債期貨交易，只能以套期保值為目的”

那么第一批會有多少養老基金入市，目前存在以下幾種猜測：

《人民日報》觀點：“根據《辦法》的規定，截至2015年底，中國基本養老保險基金資產規模為39937億，但在扣除預留支付資金外，全國可以納入投資運營范圍的資金總計約2萬億元。即便以30%的入市上限計算，最終只有6000億元左右可以入市。不過，業界對于6000億的入市規模也有爭議，認為這只是一種理想狀態，考慮到風險因素，實際操作中可能低于這一水平。”但至于范圍，此方并未明確表態。

《中國證券報》觀點：“據分析人士預計，首批入市養老金規模約4000億元，其在A股市場的投資將嚴格把控風險，兼顧穩健和流動性。”

《每日經濟新聞》觀點：“據知情人士介紹，根據此前大致估算，2萬億元左右養老基金可用來做投資運營，會分批來做，第一批基金規模大概在2000億元左右。”

到底第一批基金規模會有多大，我們目前不得而知。但是可以看出，業界普遍認為由于改革剛剛啟動，為此，這個群體初期的資金規模不會太大。而且如果按照當前的養老基金規模計算，拿出20%-30%的養老基金作為投資，這個投資規模本身其實已經也不小了。因此據估養老金首批入市資金不會太大，而是先進行試驗性投資，資金投入也會依據首批入市資金表現結合股票市場狀態，遵循循序漸進的節奏。起碼今年看不到會有大規模養老保險基金進入股市投資，畢竟這是有風險的、關系到民生的問題。

養老金入市會帶來怎樣的影響？

（一）養老基金入市的積極影響：

減輕政府負擔，實現養老金保值增值。將養老金投資于金融、證券等資本市場的收益率高于銀行、債券等固定收益產品，通過市場化運營提高養老金盈利能力， 改變單一的投資方式，能夠減輕政府的財政補貼壓力，彌補通脹帶來的損失。

增強投資者信心，促進資本市場建設與穩健運行。當下我國A 股市場極不穩定，企業和個人的投資意愿都較低。老金入市一方面是一個明確信號，即國家發展資本市場的決心更加堅定，這可以帶動國內資金有序進入A股市場;另一方養老金的規模較大，資金積累呈現長期性和穩定性的特點符合資本市場對于資產長期持有，不隨市場變化而巨大波動的要求，給資本市場注入了新鮮血液的同時也增加了資本市場流動性的補充。

提高個人養老保障，引導投資行為理性化。對于提高老年人的生活質量，老齡化加劇的當前形勢下傳統的家庭養老模式已經不滿足老年人多層次、多元化的養老需求。養老金入市，不僅能拓寬養老金的投資渠道、增強養老金的財務支付能力、實現養老金的保值增值、提高老年人的生活保障和養老質量。而且由于養老金入市是一種長期投資、 價值投資和責任投資， 對于民眾的投資理念是一種積極地引導， 有利于改變其短期投資行為，使資本市場趨于理性。

風險與機遇并存，入市必然會面臨一定風險，養老金入市可能會面臨以下風險：

資本市場系統風險。一般來講，資本市場系統風險主要包括兩個方面：一是投資環境風險。資本市場會受到經濟周期波動、通貨膨脹、貨幣政策以及匯率、政治環境等多種因素的影響。養老金入市不得不面對資金安全風險問題。二是投資結構風險。它是指資本市場本身的制度及架構缺陷而產生的負面效應。非市場化利率、過度重融資的偏好造成投資整體回報不高，給養老金入市帶來安全隱患。此外，我國的資本市場主要以散戶為主，個人投資者對于信息掌握較少，分析信息的能力也較弱，投資缺乏理性很容易產生“羊群效應”，最終導致資本市場系統性風險的擴大，使養老金入市面臨資產的泡沫風險。

投資策略與技術風險。養老金入市關系到全體國民老年福利，是一種長期投資、價值投資和責任投資，在投資運營過程中必須堅持安全性、收益性和流動性這三項原則。而這三項原則之間本身就存在一定的投資矛盾。若養老金入市追求投資的安全性和流動性，則必須放棄收益性；若養老金入市要保證安全性和收益性，則流動性會相對降低；若養老金入市將收益性和流動性作為考慮重點，則需放棄安全性。如何在安全、收益和流動性之間進行合理的選擇是養老金入市面臨的風險。除此之外，既追求投資收益又要保證資金安全，對技術經驗和專業化要求較高。《辦法》中雖對養老金投資主體職責和策略做了框架性規定，同時也限定了投資股票型養老金產品的比例上限，但因投資品種固有風險的與養老金投資風險容忍度之間的矛盾，給受托機構和投資管理機構的技術理性帶來了很大考驗，因而存在較大的風險。

道德風險。市場的逐利性導致養老金的投資管理者很可能運用投資策略優勢，通過內部交易等將養老金投向收益高、風險較大領域，提升自身的投資業績，但是卻引起養老金安全性的風險。加之當前養老金監管的立法進程滯后，缺乏整合、統一的部門機構，責任分散，信息不公開、不透明，很難形成制度上的有效的制約和操作主體行為上的約束。

使養老基金的總支出規模始終與不斷增長的老齡人口需求相匹配，是養老金制度的核心和基本問題，也是養老基金投資運營的首要目標。一方面“老齡化”是我國人口結構無法回避的事實，另一方面養老的社會化是現代社會的基本職責，養老基金投資運營目標的實現不僅事關幾億老人的生活保障，甚至關乎到整個國家的前途。我國養老保險基金規模的增長，無論從基金保值、增值和抵御通貨膨脹還是從推動資本市場發展角度，進入資本市場是必然的趨勢。

25日人社部發言人有關養老金的公告落實了2015年《基本養老保險基金投資管理辦法》的實施，意味我國養老金入市已進入“萬事俱備只欠東風”的倒計時階段，而入市之后仍有漫漫長路等待我們去探索。