6月19日，財政部、中國人民銀行、中國證監會聯合發布《關于規范開展政府和社會資本合作項目資產證券化有關事宜的通知》（以下簡稱《通知》），鼓勵項目公司開展資產證券化優化融資安排。

哪些政府和社會資本合作項目（PPP）能夠推進資產證券化一直是市場關注的焦點。對此《通知》要求，優先支持水務、環境保護、交通運輸等市場化程度較高、公共服務需求穩定、現金流可預測性較強的行業開展資產證券化。優先支持政府償付能力較好、信用水平較高，并嚴格履行PPP項目財政管理要求的地區開展資產證券化。重點支持符合雄安新區和京津冀協同發展、“一帶一路”、長江經濟帶等國家戰略的PPP項目開展資產證券化。

可資產證券化PPP項目擴圍

此前，多地已經在積極開展PPP資產證券化試點工作。資產證券化(ABS)是指以基礎資產未來所產生的現金流為償付支持，通過結構化設計進行信用增級，在此基礎上發行資產支持證券的過程。

中信證券股份有限公司總監、資產證券化業務線聯席負責人劉煒敏認為，資產證券化是PPP項目重要融資方式之一，通過提高資產流動性，增加資金供給，保障優質社會資本方的公共服務品供給能力，提高PPP項目落地率。

劉煒敏表示，資產證券化通過將PPP項目資產轉化為標準化的資本市場金融產品，不僅提高其流動性，加快社會資本方資金的回收周轉率，而且能夠有效緩解政策性銀行、商業銀行、租賃公司等金融機構參與PPP項目中的期限錯配問題，增加資金供給，從而降低融資成本，提高公共品的供給效率。

記者注意到，《通知》規定，分類穩妥地推動PPP項目資產證券化。鼓勵項目公司開展資產證券化優化融資安排、探索項目公司股東開展資產證券化盤活存量資產、支持項目公司其他相關主體開展資產證券化。

民生證券副總裁、研究院院長管清友分析稱，之前要求PPP項目已建成并正常運營2年以上才可進行資產證券化，許多PPP項目難達要求，被拒之門外。新政對此進行了巨大的變革，明確PPP資產證券化發起人可分為三類且要求不同：項目公司在運營階段即可、無運營2年要求；項目公司股東無股權轉讓質押限制、運營2年以上、有發行規模上限要求；項目公司其他相關主體在運營階段按照監管規定。

中國投資咨詢有限責任公司產業咨詢與投資事業部總經理楊寧告訴《每日經濟新聞》記者，在原有運營期滿2年方可開展資產證券化的基礎上，鼓勵探索在建設期以未來收益權發行證券化產品，以使更多項目納入可資產證券化范圍，同時使社會資本自項目起始即可統籌考慮資產證券化的應用，能增強社會資本參與PPP項目的決心與信心。

確保公共服務持續穩定供給

記者注意到，在加強PPP項目資產證券化監督管理方面，《通知》指出，發起人不得通過資產證券化改變控股股東對PPP項目公司的實際控制權和項目運營責任，實現變相“退出”。

《通知》還規定，資產證券化產品的償付責任，由特殊目的載體（SPV）以其持有的基礎資產和增信安排承擔，不得將資產證券化產品的償付責任轉嫁給政府或公眾，并影響公共服務的持續穩定供給。

楊寧告訴記者，文件強化風險隔離與風險分擔，嚴格遵循資產證券化的實質，堅持真實出售、破產隔離原則，但仍強調項目公司控股股東的項目運營責任，確保公共服務不受影響；PPP項目嚴格按照合同約定，依據績效考核進行付費，不得使付費方（政府方或公眾）承擔剛性兌付責任，確保PPP項目經營期內的風險分擔不因資產證券化的實施而發生改變。

（來源《每日經濟新聞》）