啥是降準？

通俗解釋下降準的操作方式:按照存款準備金20%和存貸比不高于75%制度,我們每往商業銀行存100元,則商業銀行必須先交20元給央行,再將剩下的80元的75%也就是60元拿出來放貸(不計循環存款循環放貸的情況)。比如央行降準0.5個點,則意味著只需要交19.5元給央行,剩下的80.5元的75%也就是60.375元可以拿出來放貸,也就是0.375/百元的貨幣增量會出來。當然實際的操作相當復雜。

為啥要降準？

央行此次降準意欲何為？國務院發展研究中心金融研究所所長、研究員張承惠認為：既有短期因素，也有長期考慮。

1、短期因素

從短期因素看，近期中國經濟“三期疊加”壓力不減，“穩增長”成為當前宏觀政策的首要任務。今年一季度GDP增長7.0% ，比2014 年四季度降低了0.3個百分點 ；3月份工業增加值增速5.6%，比1-2 月累計增速回落1.2 個百分點，月度增速連續兩個月環比回落超過1個百分點，跌幅超出預期；固定資產投資累計13.5% ，比上期回落0.4個百分點；社會消費品零售總額增速10.2% ，回落0.5個百分點。在這種情況下，通過降準釋放基礎貨幣、增強銀行業金融機構的信貸能力就成為必然的選擇。需要強調的是，存款準備金無論是普降還是定降，都是為了結構性調整，支持實體經濟。降準并不是搞大水漫灌，更不是搞強刺激，貨幣政策沒有轉向。

另一方面，此次降準也有利于1萬億元地方置換債券發行。2015年地方債對債券市場的影響不容小覷。除了置換債券以外，新發行的地方債也將有6000億左右。債券供給增加的預期抬升了債券收益率，影響到地方債的順利發行。此次降準將釋放出2萬億左右的流動性，對于市場消化地方置換債券、緩解地方政府債務壓力，進而促進基礎設施投資無疑有積極作用。

此外，近期外匯占款增速大幅放緩。過去十余年，外匯占款曾是投放基礎貨幣的主渠道。但自2014年6月以后，外匯占款出現階段性減緩，加上其他因素影響，導致近期流動性偏緊。從這個角度看，降準并不是一次臨時的措施。

2、長期考慮

從中長期看，降準首先有利于推動金融改革。根據國際經驗，在利率市場化過程中，多數國家曾經出現利率快速上升的問題，給實體經濟帶來了沉重成本壓力。中國目前已經進入利率市場化的攻堅階段，為減少利率市場化給實體經濟帶來的負面影響，有必要保持一個相對寬松的貨幣環境。

其次，降準也有利于支持我國的經濟轉型。在經濟結構調整過程中，不僅需要為大規模的產業重組、企業兼并提供資金，也需要化解因企業破產、轉產、停產等因素帶來的金融風險。因此，貨幣政策應當保證市場有充足的流動性，并使資金成本保持在較低水平。此次降準對農信社、村鎮銀行等農村金融機構額外降低人民幣存款準備金率1個百分點，將農村合作銀行存款準備金率下調至農信社水平；對中國農業發展銀行額外降低人民幣存款準備金率2個百分點；對符合條件的國有銀行和股份制商業銀行可執行較同類機構法定水平低0.5個百分點的存款準備金率等措施，顯示了中央銀行進一步增強金融機構支持結構調整能力的政策意圖，有利于加大對小微企業、“三農”以及重大水利工程建設等領域支持力度。

第三，降準有利于改善銀行業金融機構的經營環境。在此次降準前，我國大型商業銀行的存款準備金率高達19.5%，處于國際偏高水平。由于我國存款準備金利率遠低于銀行吸收存款成本，存款準備金相當于對商業銀行征稅。存款準備金率越高，稅率就越重。隨著利率市場化的推進和市場準入的逐步放開，未來我國商業銀行之間的競爭將日趨激烈，銀行“躺著掙錢”的時代已經過去。在這種情況下，降低存款準備金率也有利于市場化的穩步推進。今后應當在2-3年的時間內，逐步將偏高的存款準備金將到正常水平（例如8%-10%）。

各路大神怎么說？

廣發證券：明起降準 穩增長政策序幕如期拉開

廣發證券表示，本次降準的時點此前已被市場充分預期，但是降準的幅度超出了市場預期。

寬松政策對于實體經濟的影響具有一定的滯后效應，可能要到三地季度才能陸續體現；但對市場的影響則存在兩條路徑：一是直接渠道（即通過側漏影響市場）；二是間接渠道。

國泰君安：降息不如降準 降準不如貶值

國泰君安首席宏觀經濟學家任澤平及其團隊認為，降準時點在市場預期內，但降準力度卻超預期，全面降準1個百分點的幅度只有2008年11月金融危機時發生過。因此，當下降息不如降準，降準不如貶值。

任澤平團隊表示，降準力度超預期源于經濟超預期差、地方債務置換、外占收窄、繳存款保險等因素。雖然官方公布的一季度GDP增速在7%，但微觀觀察到的速度可能已經在5%-6%左右。內外需全面下滑，房地產投資拖累重工業，人民幣過強損害出口。萬億地方債務開始市場化替換，存款保險制度自5月1日起實施，都需貨幣投放。

廣發證券:全面降準來自穩增長壓力 債市迎蜜月期

廣發證券表示，1個百分點的全面降準幅度，以及額外的定向降準將向銀行間市場投放萬億以上的資金量，央行“總量穩定”的操作思路被打破。

全面降準來自穩增長的壓力。本輪數量寬松操作并非指向銀行間資金短缺，而是直接指向宏觀經濟的下行壓力。然而，本輪經濟下行在一定程度上是經濟轉型的結果，是地方政府力量衰減的表現。即使貨幣政策出現總量寬松，如果沒有地方政府的主動作為，穩增長的效果仍難預期，最終資金又會流向房地產和資產市場。某種程度上說，當前的全面貨幣寬松是經濟轉型的倒退。當然，傳統增長模式的巨大慣性之下，貨幣寬松可能是不得已而為之的政策選擇。

民生宏觀：降準來了 降息還會遠嗎？

民生證券認為，降準還有一次空間，考慮上次降準和mlf規模，在外匯占款全年0增長假設下，全年基礎貨幣缺口約兩萬億，本次釋放流動性1.5萬億，未來還有一次50bp準備金率下調空間。但具體次數還需看實體經濟具體的運行狀況。

華潤元大：本次降準顯示政府加大托底經濟的決心

華潤元大基金分析稱，1.由于一季度GDP同比增速僅為7%，工業增速和投資增速繼續處于下行軌道上，央行本次降準實為經濟下行壓力倒逼的結果。但調降幅度為1%，超出市場此前預期，但也顯示政府加大托底經濟的決心。2.本次降準力度較大，對銀行體系的流動性將是極大補充，加之近期人民幣出現回漲，國內流動性環境將繼續寬松，銀行的放貸空間繼續加大，但實際效果仍需觀察社會融資需求。3.債市將繼續受益于政策寬松，近期回暖趨勢有望繼續持續，中短期債券收益率下行空間進一步打開，曲線有望陡峭化下行。

郭田勇：降準超預期 未來存進一步降息降準空間

中央財經大學中國銀行業中心主任郭田勇向網易財經表示，一季度經濟數據不甚理想，經濟增速、工業增加值、進出口等指標均處低位，央行的超預期降準（1-2點）對于扭轉經濟頹勢、穩增長無疑將起到及時雨的作用，同時有利于調結構，支持三農、小微等薄弱環節。

“中短期來看，貨幣政策將維持中性偏松，利率、準備金率仍處下行通道，未來不排除繼續降息、降準的可能性。”

魯政委：降準方能讓降息落到實處

興業銀行首席經濟學家魯政委在微博上表示，雖然遲到了但畢竟不能缺席。從流動性的角度，自2014年4月開始外匯占款已負增長，而今已持續近一年，趨勢已清楚，MLF等期限與貸款嚴重錯配無助信貸松動。從資金成本的角度，目前銀行新增存款的資金成本均在5.2%左右，繳納高額存準率后，成本已接近6%，導致信貸成本超過工業企業5%左右的利潤率。

對于為什么今天是降準，而不是降息？興業銀行經濟學家魯政委表示，去年11月降息以來，兩次上演的都是“宣布完降息，市場利率卻上去了”，分明顯示：第一，流動性偏緊；第二，高存準率之下，銀行資金成本居高難下，導致銀行新增負債成本超過工業企業利潤率，無法把貸款利率降到企業能承受的水平上。一句話，降準方能讓降息落到實處。

通俗解釋下降準的操作方式:按照存款準備金20%和存貸比不高于75%制度,我們每往商業銀行存100元,則商業銀行必須先交20元給央行,再將剩下的80元的75%也就是60元拿出來放貸(不計循環存款循環放貸的情況)。比如央行降準0.5個點,則意味著只需要交19.5元給央行,剩下的80.5元的75%也就是60.375元可以拿出來放貸,也就是0.375/百元的貨幣增量會出來。當然實際的操作相當復雜。

央行降準歡樂多！

段子1： 有一種多空搏殺可以不用開市，有一種劇烈調整可以周末完成！

段子2：A股創造了一個奇跡，在周末非交易日完成了盤中調整，V型反轉。而且是深V！

段子3：這個周末，A股在不開盤的情況下，用意念完成了一次至少三百點的震蕩…

段子4：中央要求慢牛，證監會負責慢，央行負責牛。

本文內容來源于網絡，由中國投資咨詢微信公眾號編輯整理。 文章內容不代表公司立場，不作為投資及決策直接依據，僅供參考。