2015年P(guān)PP代替政府融資平臺(tái)，成為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)運(yùn)營(yíng)的重要融資模式，各級(jí)政府推出了海量PPP項(xiàng)目，PPP投資新機(jī)會(huì)凸顯。在此背景下，PPP投什么、怎么投、何時(shí)投，成為各方關(guān)注的焦點(diǎn)。本文在回顧2015年國(guó)內(nèi)PPP發(fā)展的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)分析了2016國(guó)內(nèi)PPP投資的新形勢(shì)、新機(jī)會(huì)，提出了社會(huì)資本參與PPP項(xiàng)目投資的對(duì)策建議。

2016年，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的壓力進(jìn)一步增長(zhǎng)，進(jìn)出口增長(zhǎng)不容樂(lè)觀，國(guó)內(nèi)新的消費(fèi)熱點(diǎn)和支撐點(diǎn)短期內(nèi)難有較大起色。在此背景下，要保持國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)處于合理區(qū)間，需要在“區(qū)間調(diào)控”的基礎(chǔ)上，加強(qiáng)“定向調(diào)控”和“相機(jī)調(diào)控”能力建設(shè)，進(jìn)一步鼓勵(lì)投資特別是PPP項(xiàng)目投資，提高投資的有效供給，積極發(fā)揮PPP投資在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的作用。

2015年中央經(jīng)濟(jì)工作明確，要擴(kuò)大有效供給，補(bǔ)齊軟硬基礎(chǔ)設(shè)施短板，提高投資有效性和精準(zhǔn)性，推動(dòng)形成市場(chǎng)化、可持續(xù)的投入機(jī)制和運(yùn)營(yíng)機(jī)制，將進(jìn)一步加強(qiáng)PPP項(xiàng)目社會(huì)資本投資的信心。2015年10月，黨的十八屆五中全會(huì)通過(guò)的《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十三個(gè)五年規(guī)劃的建議》（以下簡(jiǎn)稱“十三五”規(guī)劃建議）、中央城市工作會(huì)議等都與PPP密切相關(guān)，可以說(shuō)國(guó)內(nèi)PPP迎來(lái)前所未有的政策機(jī)遇。

一是“十三五”規(guī)劃政策機(jī)遇。“十三五”規(guī)劃建議中多次提到基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)發(fā)展要利用社會(huì)資本，鼓勵(lì)基礎(chǔ)設(shè)施投資，“十三五”規(guī)劃建議明確要加強(qiáng)新一代信息基礎(chǔ)設(shè)施，水利、鐵路、公路、水運(yùn)、民航、通用航空、管道、郵政等基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)、公共服務(wù)設(shè)施等的投資和建設(shè)運(yùn)營(yíng)。養(yǎng)老服務(wù)設(shè)施、城市地下管線、鐵路建設(shè)、新能源汽車充電設(shè)施、城鎮(zhèn)保障性安居工程、重大水利工程、電力工程、水污染防治工程、收費(fèi)公路領(lǐng)域、公共租賃住房、城市公立醫(yī)院、交通運(yùn)輸、城鎮(zhèn)棚戶區(qū)和城鄉(xiāng)危房改造、城市停車設(shè)施、城市地下綜合管廊、旅游服務(wù)領(lǐng)域等國(guó)家部委鼓勵(lì)實(shí)施PPP的領(lǐng)域，與“十三五”規(guī)劃建議的大方向高度一致性。可以預(yù)計(jì)，隨著PPP政策體系和法律的完善，未來(lái)社會(huì)資本參與PPP項(xiàng)目投資的環(huán)境不斷向好，政策機(jī)遇不斷增多。鼓勵(lì)社會(huì)力量興辦健康服務(wù)業(yè)，推進(jìn)非營(yíng)利性民營(yíng)醫(yī)院和公立醫(yī)院同等待遇，對(duì)于具備相關(guān)資質(zhì)和經(jīng)驗(yàn)的社會(huì)資本而言，投資醫(yī)療設(shè)施必將隨著醫(yī)療市場(chǎng)開(kāi)放程度的增加而獲得持續(xù)上升的收益，鼓勵(lì)水利項(xiàng)目。“十三五”規(guī)劃建議明確要加強(qiáng)雨洪資源利用、再生水利用、海水淡化工程、建設(shè)國(guó)家地下水監(jiān)測(cè)系統(tǒng)建設(shè)，以及水生態(tài)保護(hù)、水利系統(tǒng)的治理和開(kāi)發(fā)等，其中勢(shì)必需要大量資金和技術(shù)的投入。鼓勵(lì)污染防范與環(huán)境治理。“十三五”規(guī)劃建議以“堅(jiān)持綠色發(fā)展，著力改善生態(tài)環(huán)境”為題，描述了環(huán)境保護(hù)對(duì)于我國(guó)永續(xù)發(fā)展的重要性以及國(guó)家將會(huì)采取的環(huán)境治理策略，可見(jiàn)污染防范與環(huán)境治理工程的重要性。總體上看，“十三五”規(guī)劃建議為PPP發(fā)展指明了方向，有利于社會(huì)資本提前布局。

二是中央城市工作會(huì)議精神的政策機(jī)遇。2015年12月召開(kāi)的中央城市工作會(huì)議，對(duì)城市規(guī)劃與城市建設(shè)問(wèn)題進(jìn)行決策部署。會(huì)議明確要提升建設(shè)水平，加強(qiáng)城市地下和地上基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，建設(shè)海綿城市，加快棚戶區(qū)和危房改造，有序推進(jìn)老舊住宅小區(qū)綜合整治，力爭(zhēng)到2020年基本完成現(xiàn)有城鎮(zhèn)棚戶區(qū)、城中村和危房改造。要提升管理水平，著力打造智慧城市。推進(jìn)改革創(chuàng)新，為城市發(fā)展提供有力的體制機(jī)制保障。可以看出，中央城市工作會(huì)議要求的城市建設(shè)領(lǐng)域，與2015年國(guó)家部委文件要求PPP領(lǐng)域高度一致，再次表明國(guó)家對(duì)PPP發(fā)展的支持，未來(lái)國(guó)家可能會(huì)出臺(tái)更多的支持城市建設(shè)發(fā)展的政策，將對(duì)城市建設(shè)管理領(lǐng)域PPP發(fā)展提出明確支持意見(jiàn)和更多支持舉措。

三是供給側(cè)改革的政策機(jī)遇。2015年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確，堅(jiān)持實(shí)行宏觀政策要穩(wěn)、產(chǎn)業(yè)政策要準(zhǔn)、微觀政策要活、改革政策要實(shí)、社會(huì)政策要托底的總體思路，在適度擴(kuò)大總需求的同時(shí)，著力加強(qiáng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，著力提高供給體系質(zhì)量和效率，供給側(cè)改革思路凸顯。同年11月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于積極發(fā)揮新消費(fèi)引領(lǐng)作用加快培育形成新供給新動(dòng)力的指導(dǎo)意見(jiàn)》，部署消費(fèi)升級(jí)來(lái)引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，通過(guò)制度創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新來(lái)增加新供給，標(biāo)志著“新供給”改革已進(jìn)入國(guó)家治理實(shí)踐。而推廣PPP模式就是為了加快城鎮(zhèn)化建設(shè)，拓展建設(shè)融資渠道，提升公共產(chǎn)品的供給質(zhì)量，且PPP所涉及的范圍廣，受眾的人群多，很多項(xiàng)目關(guān)系到重大的國(guó)計(jì)民生，是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要內(nèi)容。可以預(yù)計(jì)，2016年將會(huì)有更多的文件出臺(tái)支撐供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革，PPP將很有可能作為供給側(cè)改革的重要內(nèi)容，國(guó)家還會(huì)對(duì)其有更多、更細(xì)的支持舉措。

從國(guó)外發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)看，PPP投資與經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段、城市化進(jìn)程、資本市場(chǎng)等因素密切相關(guān)。從國(guó)內(nèi)發(fā)展的宏觀形勢(shì)看，總體上對(duì)PPP發(fā)展有利于的。

從中國(guó)城市化進(jìn)程看。近20年來(lái)，中國(guó)進(jìn)入快速城市化發(fā)展階段，三產(chǎn)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的比重穩(wěn)步上升，由1995年的33.66%上升到2014年的48.11%；二產(chǎn)占比逐步下降，由1995年的46.68 %上升到2014年的42.72%；全社會(huì)固定資產(chǎn)投資額基本上都保持在10%以上的高速增長(zhǎng)，特別21世紀(jì)的頭10年幾乎是保持在20%以上的超高速增長(zhǎng)水平，極端年份甚至30%的增速。全社會(huì)固定資產(chǎn)投資額與GDP的比由1995年的31.4 %上升到2014年的80.61%，由此可見(jiàn)固定資產(chǎn)投資對(duì)穩(wěn)定我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有不可替代的作用。2016年要保持國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，需要繼續(xù)吸引社會(huì)資本參與PPP項(xiàng)目投資，促進(jìn)城鎮(zhèn)化持續(xù)推進(jìn)。

從全社會(huì)固定資產(chǎn)投資趨勢(shì)看。我國(guó)全社會(huì)固定資產(chǎn)投資構(gòu)成包括將近20個(gè)子類，其中基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)、制造業(yè)、房地產(chǎn)投資三者之和在全社會(huì)固定資產(chǎn)投資的占比為80%左右。近10年來(lái)，基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)、制造業(yè)、房地產(chǎn)投資與全社會(huì)固定資產(chǎn)投資的比總體上是呈現(xiàn)前升后下降的趨勢(shì)；年度增長(zhǎng)幅度呈現(xiàn)波動(dòng)下降的趨勢(shì)，其中基礎(chǔ)設(shè)施的年度增長(zhǎng)幅度波動(dòng)最大，2011年甚至為負(fù)增長(zhǎng)。盡管如此，但我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施的投資規(guī)模不斷擴(kuò)大，由2003年的18442.48億元增加到2014年的118826億元。英國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家PPP項(xiàng)目投資與基礎(chǔ)設(shè)施總投資的為20%左右，如果據(jù)此計(jì)算，預(yù)計(jì)2016年P(guān)PP項(xiàng)目的投資需求達(dá)到2.8萬(wàn)億。從固定資產(chǎn)投資的情況看，2016年國(guó)內(nèi)PPP項(xiàng)目的投資需求巨大，投資機(jī)會(huì)很多，關(guān)鍵是要把握好投資的機(jī)遇和控制好投資的風(fēng)險(xiǎn)。

與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)全社會(huì)固定資產(chǎn)投資與GDP比值是偏高的。縱觀美國(guó)80年的投資統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，其全社會(huì)固定資產(chǎn)投資與GDP的比基本上保持在20%左右。而我國(guó)固定資產(chǎn)投資與GDP的比近20年來(lái)持續(xù)上升，2014年達(dá)到80%，即使扣除統(tǒng)計(jì)口徑的不一致外，我國(guó)的比重也是遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于美國(guó)的。有人分析認(rèn)為，除了我國(guó)整體上還處于城市化大規(guī)模建設(shè)期外，固定資產(chǎn)投資效率、利用率不高也是一個(gè)重要原因。因此，亟需通過(guò)PPP模式來(lái)提高固定資產(chǎn)的投資效率。

從社會(huì)資金供給看。2015年央行實(shí)施了穩(wěn)健的貨幣政策，進(jìn)行了五次降息和四次降準(zhǔn)，金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率從年初的5.6%降至目前的4.35%，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率2.5個(gè)百分點(diǎn)。應(yīng)該說(shuō)，隨著貨幣政策效應(yīng)的顯現(xiàn)，國(guó)內(nèi)短期資金、中長(zhǎng)期資金供給相對(duì)充分，資金使用成本相對(duì)降低。這其中有不少資金需找長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資產(chǎn)品，而PPP則被看作是相對(duì)適合的投資產(chǎn)品。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2015年以來(lái)，江蘇、湖南、河南、四川、新疆、貴州、湖北紛紛成立了省級(jí)政府PPP項(xiàng)目支持基金，其中湖北省成立的長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶產(chǎn)業(yè)基金規(guī)模最大，基金由省財(cái)政出資400億元作為引導(dǎo)基金，發(fā)起設(shè)立總規(guī)模達(dá)2000億元的母基金。國(guó)家層面，財(cái)政部聯(lián)合建行等十大金融機(jī)構(gòu)共同發(fā)起設(shè)立中國(guó)政府和社會(huì)資本合作（PPP）融資支持基金，總規(guī)模1800億元，重點(diǎn)支持公共服務(wù)領(lǐng)域PPP項(xiàng)目發(fā)展。隨著越來(lái)越多的PPP基金的組建，社會(huì)資金的供給將變?yōu)槌渥悖琍PP項(xiàng)目的融資變得相對(duì)容易。

目前，北京、天津、上海、江蘇、浙江、廣東、遼寧等省市的城鎮(zhèn)化率超過(guò)了60%，服務(wù)業(yè)占GDP比重超過(guò)60%的僅有北京、上海、西藏（因工農(nóng)業(yè)不發(fā)達(dá)）。由此可見(jiàn)，我國(guó)絕大多數(shù)省市還處在城市化加速過(guò)程中，對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)發(fā)展的投資需求還將持續(xù)增長(zhǎng)。從人均GDP看，超過(guò)5萬(wàn)元（8000美元）的省市有北京、天津、內(nèi)蒙、上海、江蘇、浙江、廣東等省市，對(duì)這些省市而言，隨著人均收入的增加，對(duì)更高層次的公共產(chǎn)品具有較大需求，需要引進(jìn)社會(huì)資本通過(guò)PPP模式提供更好的公共服務(wù)。對(duì)于人均GDP較低的省市而言，則需要通過(guò)PPP模式加快基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)發(fā)展。

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