1主要有哪些重點？

1.設(shè)立投資紅黑榜，強調(diào)政策性目標

《辦法》中對基金投資領(lǐng)域進行了明確劃分，鼓勵在創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、支持中小企業(yè)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級及基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)領(lǐng)域設(shè)立基金，并明確提出不得從事以下業(yè)務(wù)：從事融資擔(dān)保以外的擔(dān)保、抵押、委托貸款等業(yè)務(wù)；投資二級市場股票、期貨、房地產(chǎn)、證券投資基金、評級AAA以下的企業(yè)債、信托產(chǎn)品、非保本型理財產(chǎn)品、保險計劃及其他金融衍生品；向任何第三方提供贊助、捐贈；吸收或變相吸收存款，或向第三方提供貸款和資金拆借；進行承擔(dān)無限連帶責(zé)任的對外投資；發(fā)行信托或集合理財產(chǎn)品募集資金。

2.要求市場化運作，科學(xué)決策、共擔(dān)風(fēng)險

《辦法》要求，政府投資基金募資、投資、投后管理、清算、退出等通過市場化運作。財政部門應(yīng)指導(dǎo)投資基金建立科學(xué)的決策機制，確保投資基金政策性目標實現(xiàn)，一般不參與基金日常管理事務(wù)。投資基金各出資方應(yīng)當(dāng)按照“利益共享、風(fēng)險共擔(dān)”的原則，明確約定收益處理和虧損負擔(dān)方式。虧損應(yīng)由出資方共同承擔(dān)，政府可適當(dāng)讓利，但不得向其他出資人承諾投資本金不受損失，不得承諾最低收益。

3.實施預(yù)算管理，建立全面績效評價制度

在政府投資基金的預(yù)算管理方面，《辦法》規(guī)定，各級政府出資設(shè)立投資基金，應(yīng)由同級財政部門根據(jù)章程約定的出資方案將當(dāng)年政府出資額納入年度政府預(yù)算。

同時，各級財政部門應(yīng)建立政府投資基金績效評價制度，按年度對基金政策目標實現(xiàn)程度、投資運營情況等開展評價，有效應(yīng)用績效評價結(jié)果。政府投資基金應(yīng)當(dāng)接受財政、審計部門對基金運行情況的審計、監(jiān)督。

2未來趨勢如何？

1.債權(quán)性資金退居幕后，股權(quán)投資機構(gòu)和產(chǎn)業(yè)投資人活躍臺前

就目前市場情況來看，近期設(shè)立的政府基金參與方多為銀行和信托等傳統(tǒng)資金方，而在《辦法》發(fā)布之后，這一情況可能將會發(fā)生重要變化。

一方面，由于政府投資基金將不能發(fā)行信托或集合理財產(chǎn)品募集資金，銀行和信托公司通過發(fā)行產(chǎn)品直接參與政府投資基金的方式受阻；另一方面，按照《辦法》中所說的“利益共享、風(fēng)險共擔(dān)”原則，政府可以適當(dāng)讓利，如超出政府回報要求的收益全部由社會資本方分享，但投資方要共同承擔(dān)風(fēng)險，政府不得承諾本金不受損和最低收益。在這種條件下，銀行或信托只能通過加設(shè)一層的結(jié)構(gòu)化設(shè)計，并選擇新的劣后方來承擔(dān)原來由政府提供的兜底條款，才能繼續(xù)參與政府投資基金。且不說劣后方的承諾能否達到與政府同樣的擔(dān)保效力，是不是會對投資者積極性造成影響，單從政府角度而言，不能也不用再承諾最低收益也將影響其在選擇合作伙伴時側(cè)重點，使其的主要關(guān)注點由資金成本轉(zhuǎn)為資源注入能力和產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)，專業(yè)股權(quán)投資機構(gòu)和產(chǎn)業(yè)投資人將會更多地參與到政府投資基金中去，這也將對政府基金的市場化運作起到積極的推動作用。

2.股權(quán)投資比例增加，對基金管理人專業(yè)化要求提高

基于去杠桿、穩(wěn)增長的政策性目標以及當(dāng)前經(jīng)濟形勢下供給側(cè)改革的基調(diào)，未來政府投資基金將主要圍繞創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、支持中小企業(yè)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級及基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)領(lǐng)域開展設(shè)立，投資方式也將向股權(quán)方式傾斜。

對于創(chuàng)業(yè)企業(yè)和中小企業(yè)投資而言，一方面，此類項目通常有較高的風(fēng)險，從風(fēng)險收益相匹配的角度來看，股權(quán)投資更為合適；另一方面，從這些企業(yè)本身需求角度出發(fā)，除了資金方面的支持，更需要投資方提供資源與管理方面的扶持，采用股權(quán)投資的方式更有利于資源注入。而在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級領(lǐng)域，目前的主要方式還是通過并購整合，剝離低效資產(chǎn)、淘汰落后產(chǎn)能、重組優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，進而提高運營效率和市場競爭力。債權(quán)和夾層投資并不足以提供如此高的控制力和影響力，因此也需要以股權(quán)方式進行布局。

為了在完成政策性目標的前提下，實現(xiàn)投資人合理回報，未來政府投資基金對基金管理機構(gòu)的專業(yè)化要求將會進一步提高。不但要有豐富的行業(yè)投資經(jīng)驗和卓越的專業(yè)判斷能力，還要能夠從更加宏觀的角度合理配置資源，促進地方產(chǎn)業(yè)的整體發(fā)展。

隨著政府投資基金的逐步推廣，各方面的規(guī)范逐步完善和市場化水平的逐步提高，投資機構(gòu)將會迎來更多的參與機會和更高的業(yè)務(wù)挑戰(zhàn)。

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