超17萬億PPP迎發展拐點，防止異化為新的融資平臺。

財政部規范17.8萬億PPP項目庫，踩“七條紅線”將被清退。

相關專業人士向《陸家嘴》表示：

中國推行PPP已經三年，正由起飛轉入平飛，面臨新的形勢和挑戰。

近日，財政部辦公廳發布《關于規范政府和社會資本合作（PPP）綜合信息平臺項目庫管理的通知》（以下簡稱《通知》）。

通知從總體要求、嚴格新項目入庫標準、集中清理已入庫項目、組織實施等四方面十五點提出了進一步規范政府和社會資本合作（PPP）項目運作的新要求。

中國推行PPP已經三年，正由起飛轉入平飛，面臨新的形勢和挑戰。通知著眼于規范，旨在不忘PPP的初心，為進入巡航期保駕護航。

PPP的本源是項目公共服務供給機制的創新

截至2017年9月末，中國的PPP市場用三年的時間，迅速達到了17.8萬億的規模。部分地區也出現了PPP泛化濫用的現象。借用PPP模式搞變相的項目融資，不僅影響了國家推行PPP政策的效果，也增加了地方債務的風險隱患。

《通知》提出了“PPP回歸公共服務創新供給機制的本源，促進實現公共服務提質增效目標”。當前的PPP項目中，“重建輕管”的問題仍大量存在。政府和社會資本對于有形的項目施工建設能力過于關注，對于無形的經營管理能力認識不足。PPP這場政府和社會資本的婚姻中，具有創新供給能力的社會資本“新娘”其實不是太多而是太少。社會資本應對《通知》的要求加深認識，從創新能力、管理能力等方面下功夫，爭取長期的經營收益而不是將眼光局限在短期的工程利潤。

更嚴格的新項目入庫條件或影響PPP資源的行業分布

《通知》明確提出了不適用PPP模式的三類情形，包括：

（一）不適宜采用PPP模式實施；

（二）前期準備工作不到位；

（三）未建立按效付費機制。針對每類情形，提出了具體的負面清單。

現有PPP落地項目中，市政工程和交通運輸行業是應用較廣泛的行業。這也是特許經營應用較早的公共服務領域，社會資本側的供給主體比較充分。這兩個行業中，市政道路、非收費道路等多數屬于完全政府付費型、無運營內容、項目產出績效不顯著的情形。這將受到《通知》的限制。

其他行業中，生態建設和環境保護領域，以及旅游、文化、體育、健康、養老、教育培訓等“幸福產業”，或將從《通知》的規范管理中獲得更多的PPP資源。前者關注生態文明建設，“綠水青山就是金山銀山”的開發潛力巨大；后者關注民生問題，從消費升級中落足于“為中國人民謀幸福”。這些行業同人民的日常生活體驗和幸福感密切相關，并且難以通過傳統的政府直接投資措施拉動。PPP模式下，生態環保領域和幸福產業的運營商，將從改善民生服務中獲得長足的發展空間。

加強對存量項目的關注

《通知》再次提出了“優先支持存量項目”。地方政府的經濟活動中，歷年建設積累的存量項目資產規模巨大。這些資產的閑置，是對資源和財富的巨大浪費。經濟增速放緩的情況下，正視和盤活存量資產，將是PPP面臨的一大挑戰。

通過PPP模式盤活存量資產，有利于控制地方政府的支出責任，減少地方債務風險。存量資產因不存在大規模再建設的過程，項目不再背負巨大的融資壓力和負債包袱，從持有和運營的角度看，一定程度上可以抵消缺乏建設利潤的影響。并且，存量資產經過多年的使用，面對的服務群體穩定，項目收入更容易預計。社會資本注入資金和運營理念加以改造后，項目的收入來源應得到有效和穩定的提升。結合6月19日財政部聯合人民銀行和證監會發布的《關于規范開展政府和社會資本合作項目資產證券化有關事宜的通知》的文件精神。存量項目PPP是較適合發行資產證券化產品，從而解決項目融資難、社會退出難等問題。

重視對PPP項目資本金的穿透管理

《通知》指出“違反相關法律和政策規定，未按時足額繳納項目資本金、以債務性資金充當資本金或由第三方代持社會資本方股份”的項目不符合規范運作要求。

《通知》實質上對于社會資本參與PPP項目的資金來源提出了明確要求。實踐中，只要結合項目公司組建前進行資金來源穿透審查等工作，基本能杜絕股東借款、明股實債、過橋資金等違規的操作。社會資本和金融機構在投資PPP項目時，應加強對項目全生命周期的投資收益風險分析，調整企業的投資決策程序和風控體系，適應PPP模式下的項目內生經濟規律和外部政策要求。