特色小鎮(zhèn)是我國新型城鎮(zhèn)化建設(shè)的重要環(huán)節(jié)，符合經(jīng)濟新常態(tài)的發(fā)展趨勢。自2016年7月1日，開始在全國范圍發(fā)展特色小鎮(zhèn)，到2017年7月27日，住建部公布全國第二批特色小鎮(zhèn)名單期間，國內(nèi)掀起一波又一波特色小鎮(zhèn)的投資熱潮。據(jù)悉，除社會資本外，中國銀行、中國建設(shè)銀行、國資委、中鐵、中建、中冶等重量級央企紛紛入局，其中關(guān)村絲綢之路經(jīng)濟帶協(xié)同創(chuàng)新聯(lián)盟聯(lián)合100余家銀行、險資、基金、央企、上市公司等金融投資機構(gòu)，發(fā)起成立的投資平臺——“絲路PPP特色小鎮(zhèn)投資聯(lián)合體（以下簡稱絲投聯(lián)）”，其資金規(guī)模難以估量。目前市場上充足的資金，加上國家政策的扶持，要達到2020年建立1000家特色小鎮(zhèn)的目標，在數(shù)量上看，并非難事。然而，我國發(fā)展特色小鎮(zhèn)只有一年多的時長，經(jīng)驗上還處于摸索階段，在投資熱的背后，有哪些問題值得我們深入思考呢？

投機現(xiàn)象嚴重 評價機制亟待完善　

2016年10月8日，國家發(fā)展改革委《關(guān)于加快美麗特色小（城）鎮(zhèn)建設(shè)的指導(dǎo)意見》（發(fā)改規(guī)劃[2016]2125號）表示將加強統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，加大對特色小鎮(zhèn)項目、資金、政策等的支持力度。除中央外，地方政府也給予相當可觀的財政補貼。據(jù)西安晚報和新華社透露，陜西省重點示范鎮(zhèn)每年省財政支持1000萬元，文化旅游名鎮(zhèn)每年支持500萬元；西藏自治區(qū)投入10億元用于特色小鎮(zhèn)建設(shè)，其他各省市也均有不同形式的財政補貼。

“絲投聯(lián)”秘書長王鵬表示，如此誘人的優(yōu)惠政策，讓投資者，尤其是房地產(chǎn)開發(fā)商興奮異常，其中也有不少人抱有投機心態(tài)。在房價管控，土地管控和交易管控的“三把刀”下，最有投資價值的一、二線城市已沒多少“油水”可撈，特色小鎮(zhèn)則成為投資的新渠道，也成為部分人的投機新目標。經(jīng)濟觀察網(wǎng)記者也發(fā)現(xiàn)，在特色小鎮(zhèn)概念股板塊中的上市公司類型，大多為地產(chǎn)公司，如：南國置業(yè)、美好置業(yè)、綠地控股等。中咨華蓋投資管理（上海）有限公司副總經(jīng)理黃美杰在“首屆PPP特色小鎮(zhèn)資產(chǎn)證券化與金融創(chuàng)新大會”上表示，特色小鎮(zhèn)之所以也被稱為產(chǎn)業(yè)小鎮(zhèn)，其核心價值在于產(chǎn)業(yè)集聚所帶來的效益，而不是純粹的房地產(chǎn)開發(fā)。房地產(chǎn)商應(yīng)該加強產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入，避免特色小鎮(zhèn)誤入“鄂爾多斯鬼城”的老路。

黃美杰也指出，特色小鎮(zhèn)地產(chǎn)熱這種問題的確存在，一方面我國發(fā)展特色小鎮(zhèn)起步較晚，各項機制亟待完善；另一方面房地產(chǎn)市場的熱度還沒有完全散去。記者也發(fā)現(xiàn)，在第一批公布的127個特色小鎮(zhèn)中，有64個旅游類小鎮(zhèn)，占比超50%，數(shù)量遠超高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)小鎮(zhèn)。浙江浙旅投資有限公司董事長徐建林曾在論壇上指出，浙江首批省級特色小鎮(zhèn)之一，三年投資20個億的“鳳凰古鎮(zhèn)”，長時間處于空城的狀態(tài)，沒有業(yè)態(tài)涌入；類似這樣的小鎮(zhèn)有很多，產(chǎn)出和投入完全不成正比。黃美杰也提出，旅游地開發(fā)的確要一段時間的市場培育期；在初期，財政收入為負是正常現(xiàn)象。衡量一個旅游小鎮(zhèn)是處于市場培育期還是為了投機，應(yīng)該看這個小鎮(zhèn)是不是有一套科學(xué)的運營模式和專業(yè)的管理團隊，它是否應(yīng)地制宜地開發(fā)當?shù)貎?yōu)勢產(chǎn)業(yè)？是否做了充足的市場調(diào)查？預(yù)計多少年后可以盈利？因此，在當下，想要避免投機行為和資源浪費，地方政府應(yīng)建立一套科學(xué)且嚴格的績效考核和評價機制，用市場競爭的方式將投機者拒之門外，才能讓區(qū)位優(yōu)勢最大化。

粗放式發(fā)展需摒棄 合理分工提升效率

擁有了合適的產(chǎn)業(yè)，還需要專業(yè)化、市場化的運營。為此，很多人有疑問，特色小鎮(zhèn)更像是企業(yè)聚集區(qū)還是一個行政區(qū)？黃美杰給出了解答，特色小鎮(zhèn)并非工業(yè)園區(qū)或行政區(qū)域，而是一種新的概念，是多種模式的結(jié)合。但隨著其規(guī)模的發(fā)展，入住人口的增多，配套的公共服務(wù)和政府部門也會建立起來，漸漸成為一種類似“產(chǎn)城結(jié)合”的模式，但體量會比城市小得多。因此，在特色小鎮(zhèn)這種新模式的發(fā)展初期，專業(yè)的管理人才匱乏，就更需要與市場廣泛合作；促使各企業(yè)龍頭、專業(yè)機構(gòu)、政府部門形成整體，各司其職。

王鵬表示，很多特色小鎮(zhèn)存在管理漏洞，一個規(guī)模龐大的特色小鎮(zhèn)，往往只有幾家投資方（政府和企業(yè)）粗放式管理。對于特色小鎮(zhèn)這樣一個涵蓋產(chǎn)業(yè)、教育、醫(yī)療、行政、基礎(chǔ)建設(shè)等方方面面的綜合體，甚至有的特色小鎮(zhèn)完全可以做到一條閉環(huán)的產(chǎn)業(yè)鏈。這種寡頭管理，一家包攬的方式，顯然是無法將各個環(huán)節(jié)全面覆蓋的。因而，分工是必要的，政府，就該去牽頭做公共事業(yè)，而產(chǎn)業(yè)就該交給市場去運作。在此環(huán)節(jié)，就必須明確土地等資源的用途，是商業(yè)用地，就要公開招商引資，與市場合作，將政府部門、產(chǎn)業(yè)公司、咨詢機構(gòu)、策劃機構(gòu)結(jié)合起來形成一個共同體，讓專業(yè)的人去做專業(yè)的事。

黃美杰表示，PPP模式非常適合特色小鎮(zhèn)。剛才說到，特色小鎮(zhèn)并非行政區(qū)域，卻有公共服務(wù)的功能。若讓當?shù)卣珯?quán)負責(zé)特色小鎮(zhèn)的公共事業(yè)建設(shè)，會帶來財政和管理的雙重壓力，使用PPP融資模式后，引入企業(yè)資金的同時也提供了專業(yè)的服務(wù)，一舉兩得。當然，在公共事業(yè)建設(shè)的合作中，政府應(yīng)該占據(jù)主導(dǎo)權(quán)。

缺乏科學(xué)的融資模式設(shè)計

王鵬表示，很多人在規(guī)劃小鎮(zhèn)的時候，一開始就沒想到金融設(shè)計。

過往的融資模式，在運用到特色小鎮(zhèn)中，遇到了很多問題。特色小鎮(zhèn)尤其需要重視產(chǎn)融結(jié)合，金融設(shè)計需要前置。以建制鎮(zhèn)的旅游小鎮(zhèn)為例，它需要投資的項目，包括旅游景區(qū)開發(fā)、配套設(shè)施建設(shè)、基礎(chǔ)建設(shè)、公共服務(wù)設(shè)施、產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入等各個環(huán)節(jié)，體量非常大。假如一家或者幾家公司一次性投完，必然要撬動杠桿，資金成本和貸款難度就會上升，融資通道和金融工具也無法精準，帶來不必要的系統(tǒng)性風(fēng)險。

正確的方法是將項目進行科學(xué)的設(shè)計，按照產(chǎn)業(yè)模式與金融模式進行頂層設(shè)計，了解金融政策，綜合使多種金融工具，來進行融資。如公共事業(yè)的資金就用PPP模式解決，纜車、酒店、景區(qū)等做成不同的資產(chǎn)包，像門票收入還可用來進行資產(chǎn)證券化發(fā)ABS，不占用信貸額度。商業(yè)地產(chǎn)，工業(yè)用地單獨開發(fā)。這樣不光解決了融資問題，還提高了運營效率。

此外，讓投資人對特色小鎮(zhèn)持觀望態(tài)度的原因，除了投資回報周期長外，資本退出難也是其中之一。王鵬表示，目前特色小鎮(zhèn)項目的資本退出主要渠道有政府、社會資本方和證券市場。政府和證券市場IPO，由于審批和監(jiān)管機制的限制，很難從這兩個渠道退出。從專門做產(chǎn)業(yè)的公司，尋求收購是條路徑。比如之前融創(chuàng)收購萬達的文旅項目，就是因為文旅產(chǎn)業(yè)符合融創(chuàng)發(fā)展文旅產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略需要。而現(xiàn)金流良好的資產(chǎn)通過證券市場的資產(chǎn)證券化也是個很有潛力的路徑。今年以來資產(chǎn)證券化市場井噴式發(fā)展，非常值得關(guān)注。不過總體來看，特色小鎮(zhèn)資本短期內(nèi)退出依然是一個難題。