顧衛(wèi)平  興業(yè)銀行資產(chǎn)管理部總經(jīng)理

尊敬的各位領(lǐng)導(dǎo)，我們金融界的同仁，我們是在商業(yè)銀行一線的，其實(shí)作為興業(yè)銀行，在整個(gè)PPP項(xiàng)目上，我們實(shí)踐的還是比較早的。因?yàn)榕d業(yè)銀行在能效金融、綠色貨運(yùn)、水環(huán)境治理、碳金融方面用的模式是差不多的，我原來(lái)在廣東的時(shí)候，跟政府承擔(dān)，做一些路燈的改造。路燈改造也是由一個(gè)社會(huì)資本承擔(dān)的，用它改造以后未來(lái)節(jié)能燈節(jié)能的收入來(lái)償還銀行的融資，社會(huì)資本也獲得了利潤(rùn)。所以說(shuō)，我覺得當(dāng)時(shí)我們做的那些合同能源管理、綠色金融跟現(xiàn)在的PPP是蠻像的。

PPP：機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存

PPP在我們商業(yè)銀行現(xiàn)在也是一個(gè)很熱門的話題。因?yàn)檫@個(gè)里面，既是一個(gè)機(jī)遇也是挑戰(zhàn)。從機(jī)遇來(lái)說(shuō)，我們過(guò)去商業(yè)銀行跟政府的社會(huì)公共服務(wù)方面的融資，主要是借助于政府的投融資平臺(tái)，這種投融資平臺(tái)還是比較簡(jiǎn)單，主要還是看政府的財(cái)力以及政府的信用情況。但隨著43號(hào)文以后，政府投融資平臺(tái)在不斷地規(guī)范。

另外，大量的政府基礎(chǔ)設(shè)施、社會(huì)公共服務(wù)、公共產(chǎn)品的建設(shè)采用PPP的方式，就是說(shuō)政府融資平臺(tái)融資的需求會(huì)大幅度的下降，特別是現(xiàn)在通過(guò)政府發(fā)債置換以后，實(shí)際上商業(yè)銀行已經(jīng)感到了這樣的壓力，到處傳說(shuō)現(xiàn)在的資產(chǎn)荒。所以感覺到PPP作為一種項(xiàng)目，收益比較穩(wěn)定，比較長(zhǎng)，對(duì)商業(yè)銀行，包括資產(chǎn)管理部大類資產(chǎn)配置來(lái)說(shuō)是一個(gè)很好的資產(chǎn)。

但這是一個(gè)新的東西，我們看不透。我們興業(yè)銀行當(dāng)時(shí)做能效金融的時(shí)候，因?yàn)檫@個(gè)商業(yè)模式不能老是講社會(huì)責(zé)任，都是社會(huì)資本進(jìn)去，所以都要考慮盈利模式的穩(wěn)定性、可靠性，商業(yè)銀行都想積極的擁抱PPP，但進(jìn)去還是很審慎的。

我想講三個(gè)問(wèn)題。第一個(gè)，是促進(jìn)我們的體制改革的問(wèn)題，十八大提出了市場(chǎng)在資本配置當(dāng)中的基礎(chǔ)性作用要改成決定性作用。包括政府在公共產(chǎn)品、公共服務(wù)建設(shè)用于提供過(guò)程中，也應(yīng)該是走向市場(chǎng)化的。第二個(gè)，我們國(guó)家現(xiàn)在從現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展角度來(lái)說(shuō)，有效的需求不足，供給側(cè)必須要做文章。我們現(xiàn)在面臨的是，我們已經(jīng)成為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，但老百姓對(duì)政府公共服務(wù)、公共產(chǎn)品的提供還是十分有限的，比如說(shuō)我們現(xiàn)在社會(huì)的儲(chǔ)蓄率很高。那么中國(guó)的老百姓不愿意消費(fèi)嗎？歸根到底還是對(duì)我們公共服務(wù)的提供不夠所造成的。所以一方面政府融資受限，另一方面老百姓隨著社會(huì)的發(fā)展，對(duì)公共服務(wù)、公共產(chǎn)品的需求日益增長(zhǎng)的矛盾，我覺得PPP也是很好的解決方式。第三個(gè)，PPP不僅是一種融資模式，更是體制機(jī)制社會(huì)運(yùn)營(yíng)的重大改革。這是關(guān)于商業(yè)銀行在政府公共服務(wù)方面，過(guò)去的金融服務(wù)分成了幾個(gè)階段，第一個(gè)階段過(guò)去比較早的是融資平臺(tái)，到了2010年以后，銀監(jiān)會(huì)對(duì)融資平臺(tái)開始進(jìn)行控制，銀行對(duì)政府融資平臺(tái)的支持主要借信托來(lái)做了，政府和信托做項(xiàng)目，銀行把這個(gè)信托計(jì)劃進(jìn)行投資，采取這樣一種相對(duì)隱蔽的模式。

所以說(shuō)，實(shí)際上過(guò)去說(shuō)影子銀行，影子銀行當(dāng)中主要是兩塊業(yè)務(wù)，一塊是房地產(chǎn)，一塊是政府融資。因?yàn)殚_始的時(shí)候，給融資平臺(tái)放貸款的，后來(lái)監(jiān)管部門對(duì)政府融資平臺(tái)的貸款進(jìn)行了大量的風(fēng)險(xiǎn)提示以后，要求總量控制，總部壓縮以后，轉(zhuǎn)向信托來(lái)融資。我覺得2014年以后，隨著財(cái)政預(yù)算制度、債務(wù)管理制度的改革，確實(shí)提出了新的考驗(yàn)，如果說(shuō)商業(yè)銀行不去參與PPP市場(chǎng)的話，確實(shí)對(duì)他來(lái)說(shuō)也是喪失了很大的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

剛才焦主任說(shuō)PPP不是一場(chǎng)“婚禮”，它是一段“婚姻”。把政府提供公共服務(wù)的優(yōu)勢(shì)和社會(huì)資本運(yùn)營(yíng)高效的優(yōu)勢(shì)結(jié)合起來(lái)，往往可能是一種聽起來(lái)很豐滿，實(shí)際上有些骨感。政府、社會(huì)資本包括金融機(jī)構(gòu)、社會(huì)公眾是一個(gè)雙贏的局面，不是很簡(jiǎn)單的實(shí)現(xiàn)的，弄得不好會(huì)產(chǎn)生一些悲劇。

所以我覺得要使PPP能夠很好地順利項(xiàng)目實(shí)施的話，這里面一定要遵循剛才焦主任說(shuō)的一些PPP的規(guī)則，不要讓大家感覺到看不清楚，看不透，因?yàn)镻PP是一個(gè)SPV的融資，特別是在初期的時(shí)候，連資本金可能都要去融資，而且融資的期限都是相當(dāng)長(zhǎng)的。

在這種情況下，如果不透明的話，包括在整個(gè)PPP項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，從社會(huì)資本運(yùn)營(yíng)管理到政府的一方出現(xiàn)某些違約，都會(huì)帶來(lái)一些問(wèn)題。比如說(shuō)上海也有這樣的項(xiàng)目，上海最早的時(shí)候建南浦大橋是8個(gè)億的投資，后來(lái)把這個(gè)項(xiàng)目交給了中興泰富去經(jīng)營(yíng)，如果我們?cè)谀掀执髽蚺赃呍僭煲粋€(gè)橋，使車流分流，如果產(chǎn)生分流以后，對(duì)原來(lái)項(xiàng)目的收益就會(huì)產(chǎn)生影響。

現(xiàn)在很多地方，在一些高速公路上出現(xiàn)了這樣的問(wèn)題。包括北京的，包括我們以后的地鐵都會(huì)存在這樣一些問(wèn)題。在這里面，確實(shí)政府怎么保證最低的需求等等，都是要經(jīng)過(guò)嚴(yán)格計(jì)算的，有些東西不僅僅是項(xiàng)目開始的時(shí)候，在項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)過(guò)程中出現(xiàn)一些不可測(cè)的問(wèn)題是需要進(jìn)行協(xié)調(diào)的，但這種協(xié)調(diào)沒有很好的制度法律上的保證。

關(guān)于商業(yè)銀行參與PPP的領(lǐng)域，主要是這樣幾個(gè)方面，一個(gè)是環(huán)境治理類，這個(gè)是比較多的，像污水處理、垃圾焚燒等等，這一塊基本上收益比較穩(wěn)定，商業(yè)模式技術(shù)比較穩(wěn)定的，這個(gè)是比較成熟了。道路交通類，還有一個(gè)是城鎮(zhèn)化基金，另外是醫(yī)療、養(yǎng)老等等方面的，目前PPP項(xiàng)目的涵蓋主要是這四個(gè)方面。

模式來(lái)說(shuō)，目前主要是三種模式，一種是特許經(jīng)營(yíng)的模式，主要是項(xiàng)目基本上能夠收支平衡的。第二種模式就是收支不能完全平衡的，采取的是特許經(jīng)營(yíng)加政府購(gòu)買服務(wù)的模式。第三種模式這種公共服務(wù)的項(xiàng)目沒有收入來(lái)源的，這些基本上采用的是政府購(gòu)買的模式。

PPP：商業(yè)銀行如何切入？

那么商業(yè)銀行參與PPP怎么來(lái)切入？商業(yè)銀行參與PPP主要要解決四個(gè)問(wèn)題：第一個(gè)態(tài)度上要積極參與，PPP提供了機(jī)遇，同時(shí)PPP帶來(lái)挑戰(zhàn)，但總體上機(jī)遇大于挑戰(zhàn)的。第二個(gè)PPP促進(jìn)了商業(yè)銀行自身的轉(zhuǎn)型，因?yàn)樵赑PP項(xiàng)目的整個(gè)全生命周期，整個(gè)供應(yīng)鏈的過(guò)程中，商業(yè)銀行包括傳統(tǒng)的信貸，包括一些資本市場(chǎng)的工具，包括商業(yè)銀行的資產(chǎn)管理、理財(cái)、私人銀行客戶都是可以跟PPP對(duì)接的。圍繞著PPP項(xiàng)目，也是促進(jìn)商業(yè)銀行從傳統(tǒng)的存貸類向一個(gè)綜合服務(wù)的金融商轉(zhuǎn)變，它是挑戰(zhàn)，但也是轉(zhuǎn)型上的推動(dòng)。第三個(gè)從信貸的管理，信貸的評(píng)估來(lái)說(shuō)也要有一個(gè)轉(zhuǎn)變，因?yàn)镻PP項(xiàng)目主要是基于SPV的項(xiàng)目公司來(lái)融資，而且它沒有資產(chǎn)，它主要是鑒于對(duì)這個(gè)項(xiàng)目的評(píng)估以及未來(lái)的收入和未來(lái)的現(xiàn)金流的平衡來(lái)進(jìn)行資金投入安排的。所以我覺得從商業(yè)銀行對(duì)項(xiàng)目評(píng)估上，從過(guò)去的對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的評(píng)估，要有抵押物，還要分析三年的報(bào)表，轉(zhuǎn)向?qū)PV公司項(xiàng)目，本身是什么項(xiàng)目，項(xiàng)目的特征，包括它的收支盈虧平衡，包括它的現(xiàn)金流的結(jié)算來(lái)作為評(píng)估的基點(diǎn)。第四個(gè)，商業(yè)銀行參與PPP項(xiàng)目上風(fēng)險(xiǎn)管理也發(fā)生了很大的變化，過(guò)去我們做政府融資平臺(tái)的時(shí)候，主要是對(duì)一些政府的還款能力，比如說(shuō)我們?cè)瓉?lái)做政府的土地儲(chǔ)備的貸款，主要是分析這個(gè)土地市場(chǎng)，如果這個(gè)土地拍賣的話，能不能保證我還本付息，但PPP項(xiàng)目不一樣了，既存在商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，也有一些政策性的風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)然這里面還有一些媒體的引導(dǎo)，我看廣東在做把垃圾發(fā)電廠搞成科普公園，讓老百姓去參觀，但老百姓對(duì)這個(gè)還是很恐懼。這種風(fēng)險(xiǎn)是很不確定的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)然還有一個(gè)對(duì)政府也要進(jìn)行政府的資產(chǎn)負(fù)債、政府的信用評(píng)級(jí)等等，防止政府財(cái)務(wù)的困難、政府換屆等等帶來(lái)的一些問(wèn)題。從商業(yè)銀行參與PPP來(lái)講，應(yīng)該說(shuō)一個(gè)全生命周期的參與，這個(gè)生命周期分成四個(gè)階段，從項(xiàng)目的采購(gòu)、公司設(shè)立、項(xiàng)目建設(shè)、項(xiàng)目移交，都可以有相應(yīng)的產(chǎn)品對(duì)接，比如說(shuō)在項(xiàng)目的采購(gòu)階段，商業(yè)銀行在這個(gè)里面主要是采取了一些融資顧問(wèn)服務(wù)，屬于財(cái)務(wù)顧問(wèn)的角色比較多。

那么在項(xiàng)目創(chuàng)立的初期，首先要解決的是資本金的問(wèn)題，在這個(gè)里面，我覺得商業(yè)銀行也可以采用兩種模式，主要是通過(guò)設(shè)立PPP基金的模式來(lái)解決項(xiàng)目資本金，一個(gè)可以和政府合作，做PPP的項(xiàng)目引導(dǎo)基金，政府可以通過(guò)引導(dǎo)基金的方式參與到每個(gè)具體的PPP項(xiàng)目當(dāng)中去，作為PPP產(chǎn)業(yè)的引導(dǎo)，商業(yè)銀行參與PPP基金，主要是兩種模式，一種是可以通過(guò)直接的股權(quán)投資，另一部分可以通過(guò)夾層融資的方式進(jìn)去。現(xiàn)在商業(yè)銀行在融資上也在創(chuàng)新，從債券融資、夾層融資到股權(quán)融資。

在整個(gè)項(xiàng)目的建設(shè)過(guò)程中，所以采取項(xiàng)目貸款、銀行貸款、非標(biāo)融資、融資融資、項(xiàng)目收益融資等。如果說(shuō)我們能夠更多的通過(guò)資本市場(chǎng)上發(fā)債的方式來(lái)融資，再由商業(yè)銀行來(lái)投資的話，就解決了投資資產(chǎn)的流動(dòng)性問(wèn)題。

在項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)階段，也可以提供的，包括貿(mào)易融資、財(cái)富管理、代理收費(fèi)、資產(chǎn)證券化。當(dāng)一個(gè)項(xiàng)目未來(lái)的收益相對(duì)穩(wěn)定的情況下，我們可以通過(guò)SPV的模式把這個(gè)項(xiàng)目實(shí)行資產(chǎn)證券化。資產(chǎn)證券化的好處，一個(gè)是減少了它的債務(wù)，另外一個(gè)，這種資產(chǎn)證券化比一般的銀行貸款的融資成本更低，有利于緩解我們的項(xiàng)目，改善它的財(cái)務(wù)。到項(xiàng)目移交的時(shí)候，主要可以做的是并購(gòu)融資貸款。商業(yè)銀行在PPP項(xiàng)目應(yīng)該建立的全過(guò)程，采取供應(yīng)鏈的全面金融服務(wù)的融資來(lái)參與。這是我關(guān)于商業(yè)銀行如何參與PPP的一些體會(huì)。謝謝大家。

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