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多領域共振 加快建設全國統一大市場

來源于:證券日報 日期:2022-04-12 瀏覽:807

4月10日,《中共中央 國務院關于加快建設全國統一大市場的意見》發布。建設全國統一大市場是構建新發展格局的基礎支撐和內在要求。其中,對統一資本市場發展、商品市場建設和現代流通網絡建設等方面均提出了新的要求。這既給股債市場、期貨衍生品市場和物流業發展進一步指明了方向,也為其帶來了新的機遇期。

■ 發展統一的資本市場 股債齊發力為實體經濟賦能

4月10日發布的《中共中央 國務院關于加快建設全國統一大市場的意見》(以下簡稱《意見》)明確,在打造統一的要素和資源市場方面,加快發展統一的資本市場。

“要在全國統一大市場中高效配置資本要素,資本市場的重要性不言而喻,其也應該是一個統一的市場,包括區域性股權市場與高層次資本市場對接,債券市場統一等,需要統一布局整體規劃。”中信證券首席經濟學家明明在接受《證券日報》記者采訪時表示。

創金合信基金首席經濟學家魏鳳春在接受《證券日報》記者采訪時表示,發展統一的資本市場,是建設全國統一大市場的重要組成部分,有助于我國金融資本與實業資本、以及金融與實體的大融合,是暢通國內大循環過程中的一個重要制度建設和有機組成部分。

區域性股權市場初具規模 探索與高層次市場對接

在加快發展統一的資本市場方面,《意見》提出,“選擇運行安全規范、風險管理能力較強的區域性股權市場,開展制度和業務創新試點,加強區域性股權市場和全國性證券市場板塊間的合作銜接。”而在今年1月份,國務院辦公廳印發的《要素市場化配置綜合改革試點總體方案》中,同樣提及相關內容。

“區域性股權市場是近十年發展起來的新興私募股權市場,目前已初具規模。”北京股權交易中心副總經理黃振雷在接受《證券日報》記者采訪時表示,十年來,區域性股權市場制度框架已初步建立,服務企業質量不斷提高,綜合金融服務能力不斷提升,孵化培育功能不斷增強,并通過私募基金份額轉讓試點、區塊鏈技術等,不斷探索對中小微企業和私募機構的服務方式,加大服務力度。

目前,我國有35家區域性股權市場。據中國證券業協會區域性股權市場委員會統計數據,截至2021年12月底,全國區域性股權市場共有掛牌公司3.81萬家,展示企業13.84萬家,托管公司5.77萬家,累計實現各類融資16664.63億元。

在制度和業務創新試點方面,2020年以來,證監會先后啟動浙江省股權交易中心、天津濱海柜臺交易市場的制度和業務創新試點,以及北京股權交易中心、上海區域性股權市場的股權投資和創業投資份額轉讓試點等。

談及在“加快發展統一的資本市場”中重點提及區域性股權市場,黃振雷認為,這既是我國建立統一資本市場的內在要求,也是區域性股權市場的發展趨勢。“要發展區域性股權市場,應在多層次資本市場大范圍內統籌考慮其定位,建立適合場外私募市場的制度體系,更要加強多層次資本市場間的有機聯系。”

近年來,監管部門持續推動區域性股權市場對接更高層次資本市場。2019年,證監會發布的《關于規范發展區域性股權市場的指導意見》明確,引導區域性股權市場對掛牌企業按一定標準進行分層分類管理,為對接更高層次資本市場打好基礎。

中國證券業協會區域性股權市場委員會數據顯示,截至2021年12月底,全國區域性股權市場累計向滬深交易所輸送上市公司97家,轉新三板掛牌738家。

談及區域性股權市場與全國性證券市場之間的對接,黃振雷認為,可以從兩方面進一步推進:后臺方面,進一步發揮區域性股權市場集中登記托管非上市非掛牌股份公司股份的功能作用,幫助公司梳理股權歷史沿革、提升公司股東名冊的公信力和真實性;建立健全區域性股權市場與新三板、北交所等更高層次資本市場的股權登記后臺“一鍵式轉登記雙向直通機制”,推動區域性股權市場投資者證券賬戶納入資本市場“一碼通”賬戶體系,逐步實現多層次資本市場的后臺聯通。

前臺方面,建議將區域性股權市場作為全國性證券市場的“蓄水池”“孵化器”和“加速器”,探索在區域性股權市場內設立專門對接更高層次資本市場的板塊,通過支持企業在區域性股權市場規范發展,幫助企業從私募市場轉板到更高層次資本市場。

債市多項規則已逐步統一 互聯互通不會“一蹴而就”

《意見》同時提出,“推動債券市場基礎設施互聯互通,實現債券市場要素自由流動。”

“長期以來,我國債券市場實行多頭監管模式。割裂的市場不利于債券市場要素自由流動,進而影響債券市場高質量發展。”中證鵬元研發部資深研究員史曉姍在接受《證券日報》記者采訪時表示。

“中國債券市場一直存在分割的問題,而債券市場的互聯互通是市場一直以來關注的問題。近幾年監管部門出臺了很多政策,改善分割現狀,但仍有一定差距。”明明表示,目前債券市場分割的局面,與國內統一大市場的要求是不匹配的。

近年來,監管部門出臺多項政策,推動債市在執法機制、信息披露、信用評級、違約處置等方面的制度規則逐步統一,推動債券市場互聯互通。

債市互聯互通在統一執法方面最先突破。2018年12月份,央行、證監會、發改委聯合發布《關于進一步加強債券市場執法工作有關問題的意見》,建立統一債市執法機制;2021年9月17日,證監會表示,2019年以來,依托債券市場統一執法工作機制,證監會累計采取相關行政監管措施152家次,查處債券市場違法違規案件19件,其中涉及交易所債券市場14件,銀行間債券市場6件。另外,證監會數據顯示,2021年證監會辦理債券市場違法案件10起。

2020年4月份,黨中央、國務院明確提出“推進債券市場互聯互通”;2020年7月1日,央行、發改委和證監會發布《關于公司信用類債券違約處置有關事宜的通知》,加快完善規則統一的債券市場基礎性制度,構建市場化、法治化的債券違約處置機制;2020年7月19日,央行、證監會聯合發布《中國人民銀行 中國證券監督管理委員會公告(〔2020〕第7號)》,同意銀行間與交易所債券市場相關基礎設施機構開展互聯互通合作。此后,2020年12月份,央行、國家發改委、中國證監會聯合發布《公司信用類債券信息披露管理辦法》,推動信用債信息披露規則統一;2021年8月份,央行等五部門聯合發布《關于促進債券市場信用評級行業健康發展的通知》,制定了統一的信用評級機構業務標準。

2022年1月20日,滬深交易所等五機構聯合發布《銀行間債券市場與交易所債券市場互聯互通業務暫行辦法》,明確了互聯互通機制的總體安排和業務要點。

魏鳳春表示,希望通過此次加快發展統一的資本市場,徹底打通銀行間市場和交易所市場兩個債市的發行、交易等。建立統一的債券市場有助于減少市場的交易成本,提升交易效率,改善債市流動性,更好地發揮市場價格發現功能,對于更好引導投資者、債券發行人等市場主體的預期和判斷,具有重要意義。

“債券市場的互聯互通,將打破不同市場要素流通壁壘,提高證券定價有效性、風險揭示能力和債券流動性,促進債券市場健康發展,提高融資效率。同時,可以提高投資者保護,降低信息不對稱帶來發行交易成本。”史曉姍表示,債券市場的統一,也將降低債券發行人的債券融資成本,包括合規成本、管理成本等。

談及預計債券市場互聯互通何時實施,魏鳳春認為,“目前來看,債市互聯互通需要完善的還有很多。希望正式實施前,監管部門加強試點推進,經過多次試點準備充分之后,再向市場推出。”

“目前,債券市場的統一,除存續期管理方面有了較大進展外,在發行和交易層面,仍在起步探索階段,相關基礎設施仍在建設完善中,部分措施為過渡性制度。”史曉姍表示,要實現債券市場的統一,還需要不斷完善相關制度。由于不同交易場所的投資者和發行人在信用質量、風險識別和管理能力等方面存在一定差異,互聯互通不會一蹴而就,只有當存續期管理、風險處置、投資者保護實現一定程度的統一,才能大幅推動投資者和發行人的跨市場流動,實現債券的統一發行和交易。

■ 形成商貿流通新平臺新業態新模式 物流企業亟須降本增效加速整合

4月10日,《中共中央 國務院關于加快建設全國統一大市場的意見》(以下簡稱《意見》)提出,建設現代流通網絡,優化商貿流通基礎設施布局,加快數字化建設,推動線上線下融合發展,形成更多商貿流通新平臺新業態新模式。

“建立統一大市場眾望所歸。”安能物流相關負責人對《證券日報》記者說道,物流行業具有跨省運輸的天然屬性,但各地不同的標準正在加速暴露行業短板,尤其在疫情期間,各地防疫標準不統一正在拉低物流業運輸效率。因此,需要一個全國統一大市場。

受利好消息影響,4月11日,物流板塊逆勢上揚,漲幅達4.29%。長久物流、新寧物流、廣匯物流等超十家公司股價漲停。

中寰衛星高管對《證券日報》記者表示,資本市場的變化往往會緊跟需求走勢,疫情凸顯了物流行業需求。此外,從風投市場趨勢看,去年下半年至今,物流科技和商用車自動駕駛等融資數量和融資金額出現大幅提升,這同樣對資本市場釋放出積極信號。

打破地方壁壘 有利于行業降本增效

安能物流方面表示,建立統一大市場的核心是打破地方壁壘,在全國范圍內物通天下,貨暢其流。

事實上,國家級行業標準已落地實施。2020年5月份發布的《關于進一步降低物流成本實施意見的通知》明確,“加強信息開放共享,降低物流信息成本”“對出廠前已安裝衛星定位裝置的車輛,任何單位不得要求重復加裝衛星定位裝置,規范貨運車輛定位信息成本負擔”。

但在實踐過程中仍然存在各種問題,上述中寰衛星高管告訴記者,“比如在終端設備的選擇上,國家會制定相對寬泛的基礎性標準,各地則會根據自身情況制定屬地化標準。例如,部分貨車出廠時配備了符合國家標準的行駛記錄儀,但偶有異地上牌時被要求更換終端的情況,從而增加了物流公司的時間成本和經濟成本。”

為此,該高管建議,可以效仿廣東及河南等地在貨運車輛主動安全監管服務方面的創新實踐,引導金融機構以及電信運營商積極參與物流行業標準制定,在進一步幫助解決實際問題的基礎上實現多方共贏。

“打通堵點、打破地方保護和市場分割,有助于商品要素資源在更大范圍內暢通流動,這意味著市場空間進一步擴展以及經營成本降低。”有物流企業相關人士向《證券日報》記者表示,希望有關部門加強政策宣導、政策執行和監督,讓好的政策切實落地,以促進第三方物流企業更好地服務實體經濟發展,加快建設全國統一大市場。

長久物流方面相關負責人亦對《證券日報》記者表示,《意見》從強化市場基礎制度規則統一、推進市場設施高標準聯通、打造統一的要素和資源市場等六個方面提出三十項意見,涵蓋全國統一大市場建設的方方面面。

“大力發展第三方物流,有助于降低社會整體的物流運作成本。”易觀分析品牌零售行業分析師魏建輝向《證券日報》記者表示,目前,我國具備世界影響力的第三方物流企業較少,且具備綜合化服務能力的物流供應鏈企業更少。而物流綜合化服務水平是支撐未來我國消費升級和產業結果改革的重要力量。

數字化程度持續深入 業內呼吁推動數據共享

《意見》提出,大力發展第三方物流,支持數字化第三方物流交付平臺建設,推動第三方物流產業科技和商業模式創新,培育一批有全球影響力的數字化平臺企業和供應鏈企業,促進全社會物流降本增效。

由此可見,物流行業變革已是大勢所趨。

上述中寰衛星高管坦言,物流行業數字化智能化還處于發展階段,擁有廣闊的發展機會和空間。

事實上,行業變革也正在發生。長久物流方面告訴記者,公司已建立完整、成熟的信息化系統和穩定運作的網絡貨運平臺。

快遞物流專家、貫鑠資本CEO趙小敏告訴《證券日報》記者,《意見》能夠為行業發展指明方向,完善國家綜合立體交通網,推進多層次一體化綜合交通樞紐建設。這意味著海運、陸運以及空運將實現縱深化聯動。

前述中寰衛星高管稱,為推動行業數字化進程,公司為車企提供了從售前到售后的完整車聯網平臺服務,也為司機搭建了專用手機App,提供路徑規劃、節油算法等多項服務。

“但客觀來看,市場上還沒有一個平臺能夠真正打通物流行業全部環節,這還需要進行大量工作安排,需要相關方共同努力。”該高管表示,希望各地能夠統一物流監管政策,同時開放數據,實現共享。

龍頭企業成本優勢明顯 物流行業加速整合并購

疫情以來,物流行業正遭受多方面壓力。《意見》發布后,相關物流企業應抓住機遇,加速布局,搶占市場先機。

安能物流方面表示,建立統一大市場的直接影響是,逐步淘汰雖然具有地域優勢,但競爭力不強的企業,大力促進有競爭力的企業在全國范圍內蓬勃發展。

“省際物流將會替代原有的省內運輸。”安能物流方面表示,全國網絡型物流會產生更大需求。快運作為涵蓋制造、批發和零售全鏈條的基礎設施,會發揮更大的作用。

長久物流方面也同樣強調,在建設全國統一大市場背景下,必將加快全國資源整合速度,對汽車等大宗商品物流企業帶來更多發展機遇及更大挑戰。

魏建輝建議,物流企業可從三方面改進:一是頭部企業聯合政府部門與第三方機構,合理出臺相關行業標準,加快行業發展規范化;二是頭部企業要發揮自身優勢,開展并購或重組,優化市場競爭空間,提升整體運作效率;三是少數第三方物流企業管理出眾,盈利水平穩定,可并購其他企業,做大做強,進一步增強自身綜合化服務能力。

“目前,我國物流行業具備全國化網絡運營體系,主要為頭部快遞和快運企業,但大部分領域基本上是以區域化第三方物流企業為主,市場集中度低,運營效率低,從而制約產業升級改革進程。”魏建輝表示。

中金公司發布的研究報告也提到,經濟增速下行背景下,物流作為“第三利潤源”,將受到重視,專業第三方物流公司將持續高增長。隨著上游下游進入整合階段,中游物流行業也會隨之整合,龍頭將持續集中。另外,數字化程度高且有關鍵節點資源優勢的龍頭將持續獲得成本優勢從而勝出。

期貨業建言:推出更多衍生品工具 滿足各類實體需求

4月10日,《中共中央 國務院關于加快建設全國統一大市場的意見》(以下簡稱《意見》)發布,對加快建設商品市場提出更多要求。

對此,多位專家對《證券日報》記者表示,期貨市場作為服務實體經濟的重要力量之一,應為大宗商品市場發展貢獻更多力量,盡快推出更多衍生品工具,滿足各類實體企業需要,尤其是在完善品種體系建設方面,彌補不足。

同時,在制度建設方面,還應加快推進《期貨和衍生品法》立法進程,目前立法工作已經進入最后階段,這對期貨市場發展將起到更積極作用,有效推動期貨業助力實體經濟發展,進一步規范和引導市場主體防控價格波動風險行為。

打造綜合性交易平臺 降低信息不對稱風險

全國統一大市場是構建新發展格局的基礎支撐和內在要求。《意見》指出,要加快推動商品市場數字化改造和智能化升級,鼓勵打造綜合性商品交易平臺。加快推進大宗商品期現貨市場建設,不斷完善交易規則。

多位專家表示,當前我國商品市場發展進入了迭代升級階段,數字化和智能化是未來發展趨勢,這對解決區域性壁壘,以及市場信息不對稱和不透明等問題具有積極作用。

方正中期期貨研究員夏聰聰告訴《證券日報》記者,打造綜合性交易平臺可以為大宗商品市場流通提供更多便利,解決區域間運輸限制,提升消費服務的質量水平,以及提高交易的時間效率等。“與傳統運營方式相比,綜合性交易平臺更能提高工作管理效率、降低運營管理成本,讓操作更加簡便、流程化,提高數據精準度,數據更直觀化,還能加強機構間流程化管理,促進智能化管理,進而滿足商品市場日常運營管理需求。”

事實上,在做好現貨智能化、數據化的基礎上,對期貨數據分析和采集也會進一步提高及時性和透明度。夏聰聰認為,智能化和數據化將對大宗商品期貨市場進一步降低信息不對稱所帶來的風險產生積極作用。同時,也將對倉儲物流效率提升帶來諸多益處,倉單轉化效率也會相應提高。

南華期貨能源化工分析師劉順昌向《證券日報》記者表示,打造綜合性交易平臺是建設全國統一大市場,促進高質量發展的必然要求,將有利于更多期貨品種的上市及行業發展。同時也要看到,需要加快相應的市場化改革,例如優化交易場所、交割庫等重點基礎設施布局,推動油氣管網設施互聯互通,并向各類市場主體公平開放等。

健全油氣期貨產品體系值得期待

《意見》還指出,在統籌規劃、優化布局基礎上,健全油氣期貨產品體系,規范油氣交易中心建設,優化交易場所、交割庫等重點基礎設施布局。

東證衍生品研究院能源首席分析師金曉告訴《證券日報》記者,健全油氣期貨產品體系,除了已經上市的原油、燃料油和瀝青等之外,未來還將有LNG、石腦油、汽油、柴油和航煤等新期貨品種值得期待。能源衍生品體系的健全,對于國家保障能源安全以及在能源產品領域上擁有更高定價權具有重要意義。同時,目前已上市的油氣類期貨品種,經受住了市場考驗,廣受參與者好評,這為未來其他能源產品的設計提供了模板。

方正中期期貨研究員牛秋樂認為,完善期貨市場品種體系,適時推出更多的工具和交易模式,有利于促進商品市場的健康發展。例如,在環境期貨方面,可加快推進碳排放權期貨交易和現貨聯動,適時推出碳金融衍生產品,探索推出碳期貨、碳期權等金融工具,完善并豐富碳排放市場交易品種體系,為市場參與者提供對沖、保值、投資工具。

期貨公司也在加快自身的準備工作,以抓住即將到來的機遇。金曉介紹,現階段,實體企業對于數據的需求越來越高。因此,期貨公司應當借助金融科技工具,為客戶提供多元化和精準化服務。這也就需要在人才建設和金融科技領域加大投入。